房地产贷款增速连续回落

　　在金融数据全面回升的同时，其结构也进一步变化，表明资金进一步向实体经济领域和国家引导重点支持的领域集中。

　　“前三季度，对实体经济发放的人民币贷款增加13.9万亿元，同比多增1.1万亿元；前三季度企业贷款增加8.2万亿元，同比多增1.15万亿元。这是一个可喜的变化，表明资金对实体经济的支持力度在加强。”中国人民银行办公厅主任周学东表示。

　　根据央行公布的数据，基础设施行业的中长期贷款增长较快，9月末其余额同比增速为年内高点。制造业的中长期贷款增速明显回升，特别是高技术制造业中长期贷款保持了快速增长。与此同时，不含房地产业的服务业中长期贷款增速明显提高。

　　而房地产领域贷款增速则一直在“压缩”。9月末，人民币房地产贷款余额为43.3万亿元，同比增速为15.6%，连续14个月回落。前三季度，新增人民币房地产贷款4.6万亿元，占同期人民币新增贷款量的33.7%，与去年全年水平相比低6.2个百分点。

　　前三季度新增个人住房贷款占各项贷款比例是24.1%。周学东表示，“这是比较合理的占比。过去房地产热的时候个人购房贷款增长会非常快，占比高的时候有些城市甚至超过50%，银行贷款增量中超过一半流向房地产及购房领域。现在从全国来看，占比降至24.1%，是相对比较合理的水平。根据多年观察，25%左右的占比是比较合理的。过去几年多数情况下，这一数据都在30%以上。”

　　央行密切关注CPI和PPI走势

　　同日发布的9月全国居民消费价格(CPI)同比上涨3.0%。由于物价水平也是央行货币政策操作的重要参考指标之一，因此市场也高度关注这一数据对央行后续货币政策操作的影响。

　　中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，对内保持物价稳定是货币政策的目标之一，中国目前不存在持续通胀或通缩的基础。但要防止通胀预期扩散，从而避免形成恶性循环，未来央行将密切关注包括CPI、PPI在内各项指标的后续走势。

　　孙国峰指出，判断通胀有很多指标。“除了CPI，还有核心CPI、PPI和GDP平减指数。从货币政策的角度来看，所有指标都要关注，而目前国际上最关注的是CPI， 9月CPI达到3%，后续CPI和PPI的走势，央行也会密切关注。”孙国峰说。

　　在保持物价平稳的同时，降低企业融资成本也是当前货币政策的重要任务。谈及如何平衡二者关系，更好发挥货币政策作用时，孙国峰表示，防通胀主要是稳定预期，要关注预期变化，主要通过强调货币政策的立场，要求M2增速与GDP名义增速基本匹配，释放稳健信号，另外保持存款基准利率稳定。对于降低融资成本，则主要通过改革的方式，也就是8月推出的LPR形成机制改革。

　　目前，新LPR已经有8月和9月两次报价，其中一年期LPR分别报价4.25%和4.20%，五年期则都为4.85%，较此前LPR和贷款基准利率皆有下调。“LPR两次报价符合市场预期，金融市场反应比较平稳，社会反应正面。”孙国峰称。他同时表示，央行同时研究存量贷款定价基准的转换，随着新增贷款运用LPR比例的提高，及存量贷款转换的推进，未来贷款基准利率逐渐淡出是一个水到渠成的过程。

　　针对媒体提出的后续是否会考虑下调MLF(中期借贷便利)利率的问题，孙国峰表示，前期的市场利率已经有很大幅度的下行，所以关键问题在于如何降低风险溢价，央行9月的降准，就在于帮助商业银行降低资金成本和风险溢价。

　　机构对于下一步货币政策走势预期有所分化。华泰证券首席宏观分析师李超预计，后续货币政策仍将密切跟踪经济增长及物价走势，年内降准概率不大，降息操作也将较为谨慎。而王青认为，在经济下行压力持续加大背景下，加大货币政策传导力度，定向支持实体经济的政策目标已经明显，未来降准、降息均有较大操作空间，特别是针对制造业、民营及小微企业的定向滴灌政策还会持续发力。