拒绝强刺激，宏观政策不搞“大水漫灌”

　　深入探究当前宏观政策的内涵，无论从政策本身的强度还是对经济运行的作用来看，逆周期调节都并非短期“强刺激”。“逆周期调节是要熨平经济运行的短期波动，而不是改变经济运行的方向和趋势；是要缓冲经济下行的压力，绝不是为了‘大水漫灌’。”民生银行首席研究员温彬说。

　　——从发力方向看，逆周期调节服务于供给侧结构性改革，着眼于促进经济转型升级。

　　“一加手机”是深圳市万普拉斯科技有限公司旗下的智能手机品牌，销往全球35个国家和地区，海外市场销量占比超过60%。“国家推出研发费用加计扣除等优惠政策，企业今年预计将享受所得税减免6562.5万元，比去年多2302万元。这样一来，公司转型升级有了充足资金，在手机屏幕技术等方面取得突破，国际竞争能力大大增强。”万普拉斯财务总监秦雷说。

　　去年下半年，企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策享受主体由科技型中小企业扩大至所有企业。这意味着，企业每投入100元开展研发活动，税前扣除额度从过去的150元提高到175元，如果按25%的企业所得税税率计算，减税金额从12.5元增至18.75元。对大部分企业来说，减税红利比以前多了一半。

　　以减税促升级、以投资补短板、以利率市场化推进金融供给侧改革……逆周期调节与供给侧结构性改革相辅相成、相得益彰。

　　——从调节方式看，宏观政策坚持在区间调控基础上加强定向、相机调控，主动预调、微调。

　　1月23日，央行开展今年一季度定向中期借贷便利（TMLF）操作，金额为2575亿元，TMLF这种新的货币政策工具首次进入人们视野。央行表示，创设TMLF旨在进一步强化逆周期调节，着力缓解信贷供给的制约因素，加大对小微、民营企业的金融支持力度。

　　“短期流动性调节工具（SLO）”“常备借贷便利（SLF）”“中期借贷便利（MLF）”“抵押补充贷款（PSL）”……人们发现，随着央行“工具箱”里不断增加新工具，货币政策调控手段日趋丰富、更加灵活，相比过去单纯依靠全面降准降息等调控方式，今天的货币政策调控力度恰到好处，让金融活水精准流入实体经济。

　　——从政策成效看，制造业等实体经济和小微企业成为逆周期调节的主要受益者。

　　“企业成立不到一年，就获得银行155万元的信用贷款，年利率5%，顺利结清贷款后还能获得贷款本金3%的贴息。”广东惠州鼎智科技有限公司总经理伏永凯说。

　　困扰小微企业的贷款难、贷款贵正得到缓解。今年前5月，我国新发放普惠型小微企业贷款平均利率为6.89%，比去年全年的平均水平下降0.5个百分点。“加上承担或者减免信贷相关的费用，小微企业综合融资成本降幅已超过1个百分点。”中国人民银行货币政策司司长孙国峰说。

　　4月1日，作为今年减税降费“主菜”的深化增值税改革正式上桌，吃得最有滋味的是制造业企业。国家税务总局数据显示，深化增值税改革首月实现净减税1113亿元，其中制造业实现净减税476亿元，减税占比超四成，居所有行业首位。

　　护航经济发展，未来宏观政策具有充足空间

　　飞机逆风起飞，巨轮破浪前行，正是最吃劲的时候，需要加足马力。当前，我国发展外部环境中的挑战因素明显增多，国内转变经济发展方式、优化经济结构、推动高质量发展已经进入攻坚克难的关键阶段，中国经济如逆水行舟，不进则退。

　　7月底召开的中共中央政治局会议强调，做好下半年经济工作意义重大。要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。

　　受访专家表示，未来，无论是稳定经济运行还是推动高质量发展，我国宏观政策都具有充足空间，将为促进经济持续健康发展提供有力支持。

　　——看财政政策，我国财政赤字率水平并不高，“放水养鱼”将促进财政收入良性增长。

　　从财政赤字看，我国赤字规模从2016年的2.18万亿元，到2017年、2018年的2.38万亿元，再到今年的2.76万亿元，规模持续增加，体现了积极财政政策“加力提效”的要求。而从赤字率看，2016年、2017年均为2.9%，2018年是2.6%，今年预计为2.8%，始终控制在国际通常采用的3%控制线以内，和世界主要经济体相比，我国赤字率水平并不高。

　　近年来，我国持续推行减税降费政策，对财政收入造成的压力显而易见。如此大规模的减税降费，会不会带来财政风险？

　　事实上，这种看法只关注静态的税收收入，而没有看到税收政策与经济增长的动态调整关系。

　　根据拉弗曲线理论，税收收入一般取决于两个因素，即税率高低和税基大小。短期看，税基不变的情况下，降低税率确实会造成收入减少，但从长期看，减税往往能促进经济增长，扩大税基，最终使税收收入增加。

　　近年来的探索证明，通过减税鼓励实体经济转型、新兴行业发展，最终实现税收增加，理论上可行，实践中有效。在最初实施“营改增”的上海等地，普遍出现了“放水养鱼”效应带来的税收良性增长。“减税降费能促进财政收入可持续增长，使积极的财政政策具备更大空间。”北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红说。

　　——看货币政策，我国货币政策工具丰富，有能力应对各种不确定性。

　　去年，央行先后四次降低存款准备金率，今年初又全面降准1个百分点，但总体上看，我国货币政策依然具有充足空间，有能力应对各种不确定性。“国内存款准备金率相对国际银行业平均水平仍处于高位，依然具有下调空间。”连平说。

　　与此同时，我国货币政策工具不断充实增多，今年以来，央行先后动用再贷款、再贴现、央行票据互换等工具，引导流动性合理充裕。“除了数量型工具，未来价格型工具也有操作空间。”中信证券研究部固定收益首席研究员明明认为，通过价格杠杆的调节，可推动金融资源向真正有资金需求和发展前景的行业、企业配置。

　　中流击水，奋楫者进。面对复杂严峻的发展环境，面对更多更大的风险挑战，我们要保持定力、站稳脚跟、审时度势，把握好宏观政策取向，加强政策协调配合，为经济发展添能蓄势，推动中国经济航船乘风破浪，驶向高质量发展的彼岸！