原标题：华尔街再遇“雷曼式”危机

　　董沛

　　3月底，由大规模爆仓引发金融风险的阴影，又一次笼罩了美国华尔街。上一次类似的爆仓，还是2008年著名投行雷曼兄弟的轰然倒塌。

　　3月26日，美股市场出现罕见的大宗交易狂潮，一些科技企业和媒体公司遭到史无前例的抛售。

　　其中，不仅有百度、腾讯音乐、唯品会、爱奇艺、跟谁学等多家中概股，也包括当天股价近乎腰斩的老牌美股维亚康姆哥伦比亚广播公司（Viacom）、探索传媒（Discovery）。

　　很快，人们发现问题出现在一只叫先行者资本的对冲基金上，这只基金因保证金违约而爆仓，其账上股票被强制平仓。

　　在美股市场，爆仓是指投资者在自有资金不足的情况下，可以用手中拥有的股票做保，向金融机构申请与股票价值匹配的融资，以便继续进行投资。

　　如果股票下跌，投资者必须向账户中打入足额的现金做保；如果投资者没能及时补充现金，一旦账户上的保证金和股票现值相加，已不足以维持原来的合约，则提供融资的金融机构有权对投资者账户中的股票强行平仓。

　　在任意一个资本市场，基金爆仓的情况并不罕见，但此次的爆仓却是人们前所未见的。3月26日当天，该基金的拥有者比尔黄在不到一天时间里就亏损了超过150亿美元，这是有史以来最大规模的基金单日亏损。

　　实际上，在此次爆仓之前，比尔黄堪称华尔街明星投资人。

　　据说，他是老虎环球基金创始人、美国对冲基金泰斗朱利安·罗伯逊的门生，在做股票销售工作时，因向罗伯逊推荐韩国股票，被罗伯逊相中，一手将其带入对冲基金领域。

　　在过去7年的时间中，比尔黄运用3～4倍的杠杆进行股票投资，使先行者资本基金资产从2亿美元增长到150亿美元。

　　今年以来，比尔黄的投资收益不错，持有的部分公司股价大幅上涨。但进入3月，市场波动加大，多个板块的个股出现大幅下跌。而这些个股，也恰是比尔黄的重仓股。

　　由于数倍融资，个股资产总值下跌，加大了基金账户中保证金的压力。也就是说，如果比尔黄是3倍融资的话，股票每跌1元，他的基金账户就需要增加3元的保证金才能避免爆仓。

　　压倒性的最后一根稻草，来自于其持有的维亚康姆哥伦比亚广播公司股票。

　　3月22日，维亚康姆宣布增发30亿美元普通股，这给比尔黄的基金带来了新的压力。受此消息影响，维亚康姆股价下跌，在4个交易日里从每股101.97美元的高点下跌至26日的48.23美元，跌幅达到52.7%，先行者资本对冲基金的亏损也进一步加大。

　　为加以应对，比尔黄被迫出售了其投资的多支媒体股与中概科技股，总金额高达200亿美元左右。

　　但此时减仓为时已晚，大额售出加剧了这些股票的下行压力，导致相关股票市值蒸发330亿美元，甚至使整个美股市场都出现了大幅震荡。而比尔黄的先行者资本对冲基金，也无奈地遭遇了爆仓的命运。

　　据称，帮助比尔黄的对冲基金进行交易，并以保证金贷款的形式向其提供融资服务的金融机构至少有六家：瑞士信贷、瑞银、高盛、摩根士丹利、德意志银行和野村控股，它们无一不是国际金融市场的“王牌”。

　　在先行者资本出现问题后，高盛及时卖出了105亿美元抵押证券，而摩根士丹利执行了80亿美元以上的抛售。但行动较慢的其他欧洲、日本金融机构则出现巨额亏损。

　　当地时间3月30日，各国股市开盘后，先行者资本爆仓事件进一步拖累了众多银行股开启大跌。

　　瑞士信贷股价周一暴跌11.5%，创下一年来最大跌幅。日本最大投行野村控股周一收盘下跌16.3%，也创下史上最大单日跌幅纪录。此前该机构透露，可能面临20亿美元的损失。

　　资本市场如此的血雨腥风，很难让人不想起2008年时美国的第四大投资银行雷曼兄弟。彼时，雷曼兄弟购入巨额住房抵押债券和高风险资产，杠杆率超过30倍。高杠杆让雷曼兄弟获得了巨额收益，但也使其在次贷风波爆发时，瞬间坠入深渊。

　　雷曼兄弟在前，先行者资本在后，资本市场的血雨腥风，从来都与无度的贪婪相伴。