简介

　　毕凯，美国埃默里大学工商管理专业(金融方向)硕士，注册金融分析师(CFA)，具有基金从业资格。曾就职于赛灵思股份有限公司、翰亚投资基金有限公司、晨星资讯有限公司，历任高级分析师、绩效评价员、股票分析师。2015年6月加入南方基金，任职国际业务部研究员；2016年12月至2017年8月，任南方金砖基金经理助理；2017年8月至今，任南方香港优选、国企精明基金经理；2018年6月至今，任南方沪港深价值基金经理。

　　2019年以来，沪深两市的走势让不少投资者喜出望外，主流指数纷纷上扬超过20%。同气连枝的香港市场也有所反应，恒生指数今年已上涨超过12%。Wind数据显示，截至3月14日，南方香港优选基金今年以来收益率超过18.88%，在同类102只QDII产品中名列前列。

　　南方香港优选基金的基金经理毕凯认为，尽管香港市场年初有所上涨，但估值仍然处于历史低位。在细分方向上，他关注高股息、泛5G以及有绝对价值的企业。

　　坚持价值投资 勇于独立思考

　　中国证券报：管理基金以来取得不俗业绩，有哪些经验可以分享？

　　毕凯：我个人的体会主要有三点：价值投资、对于市场规律的分析和保持独立思考的能力。

　　第一，是要坚持基本面研究，坚持价值投资。市场的剧烈波动往往会对基金经理的决策产生困扰，如果对基本面的研究做得不扎实，在下跌过程中就容易恐慌。但如果将基本面研究做得很细致，即便市场恐慌，自己的信心也不会动摇，而且在底部位置敢于加仓。

　　第二，从投资的角度出发，对市场规律要有更细致的分析。今年这一轮上涨，很多投资者踏空，其主要原因就是没有看清中国经济已经触底，他们在去年末维持了比较保守的策略。如果对于市场规律有着深入分析的话，就可以看到海外市场对于经济周期的领先性非常强，如港股市场每轮周期都领先3-6个月，如果预期今年二三季度经济见底的话，去年底就是比较不错的时间点。很多人现在觉得这一轮市场上涨缺乏逻辑与基本面的支撑，或许就是对于市场基本面和股市涨跌规律研究不够透彻和细致所致。

　　第三，保持相对独立思考的能力。在市场比较差的时候，投资者往往会受到周边普遍负面情绪的感染，这时候坚持独立思考就更加难能可贵。事实也证明，基于客观的市场规律和数据分析做决策比较有效。

　　中国证券报：如何评价自身选股理念与投资体系？

　　毕凯：从选股来讲，我还是偏好有成长性的企业。这种成长性不一定是追求高速，而是要求企业有稳定的增长以及未来长期向上的空间。个股层面，我比较喜欢有护城河的公司，同时行业竞争格局与特征允许大的公司越做越大，而且可以维持很高的利润水平。基本上还是偏好行业龙头居多。

　　从另一个角度来看，我更偏好不那么热的板块。因为宏观变化较为复杂，而微观层面的研究空间则相对较大，容易获取超额收益。如果研究分析非常细致，则战胜市场的概率也会变大。因此整体而言，我倾向偏自下而上精选个股的方法。

　　价值投资也需要把握市场大的趋势，像香港这样的新兴市场，有着与发达市场不一样的特征。美股大概是8-10年一轮周期，但新兴市场平均3年多就有一轮牛熊周期，切换非常快。这就需要对市场有比较全面的认识，在价值投资的基础上，要持续跟踪市场情绪面指标和资金面指标，在长期价值投资和短期市场波动之间取得平衡和妥协，熊市的时候控制回撤。

　　例如很多龙头公司尽管长期斜率向上，但期间震荡非常大，这就需要我们对它的价值中枢有所把握。根据基本面与估值的匹配程度偏离度不断调整，维持价值投资的长期导向，同时又能控制整体组合的波动，这也是投资中比较微观和细致的工作。

　　但整体拉长来看，我的策略比较稳定，与市场各行业自然权重相比不会有很大偏移，我也倾向于做好平衡性，这样无论牛熊业绩都不会太差。但在不同市场周期中，也会做相对超配和低配的决策，行业相对价值是最主要的判断依据，同时也会结合市场的政策面变化，考虑整体组合的上行下行风险。